2004年世界经济达到了20年来最高[de]增长速度，即5%，主要经济体[de]消费品和投资品市场有[de]升温，有[de]火爆，不同程度地经历了上升[de]行情。2005年世界经济速度将有所放慢(4%)，消费和投资品市场在充分反映这一经济周期力量[de]同时也将反映主要经济体政府政策[de]动向和力度。
影响2004年主要经济体市场行情[de]因素已经或正在发生变化：
--经济增速放慢。经济增速放慢是全球性[de]，但主要影响来自美国、日本和中国。经济放慢直接导致工业原材料市场价格[de]回稳和对中间产品和资本货物需求[de]减弱。
--石油价格趋向平稳。当今世界各主要工业国家对进口能源[de]需求有增无减，因此进口石油[de]供应保障对经济具有极大[de]影响。2004年石油价格突破了历史性[de]高度，在投资和消费者心理都投下了浓重[de]阴影。这种情况在2005年重演[de]可能性很小，相反，由于高油价刺激了过度[de]生产，2005年石油价格会有一定程度[de]回落，但仍将保持在一个较高[de]价位。 一、美国--市场缓步增长
2004 年美国经济进一步复苏 , 但这更主要[de]是得益于政府宽松[de]财政政策 , 而不是就业和投资[de]增长 , 投资品和消费品市场尽管都有一定[de]增长但却低于预期。这种情况给 2005 年市场[de]增长预留了空间 , 换句话说 ,2005 年美国投资和消费品市场将会持续增长，但会因利率[de]提高而保持一种缓步增长态势，过高[de]油价也将压抑投资和消费[de]需求。
影响 2005 年美国市场[de]一个重要因素是扩张性[de]货币政策正在被中性政策所取代。到 2004 年 11 月中旬 , 美国中央银行已经在一年中四次提高主要联邦基金利率。私人消费是对美国经济贡献[de]最大部分 , 占 GDP [de] 70% 以上。利率[de]上升意味着消费者将把更大部分[de]收入用于支付房贷等债务利息。如今美国消费者比以往任何时候负债率都高 , 到 2004 年一季度末 , 抵押贷款和消费信贷合计已达 95 万亿美元 , 相当于 GDP [de] 83%, 比 1990 年高出 20 多个百分点。高额负债加上利率[de]上升 , 月收入中用于偿付债务[de]比率提高 , 从而减少消费支出。但美国宽松[de]财政政策将有助于支持美国消费支出和工商投资继续增长。美国大选前 , 美国国会通过了新[de]减税法 , 批准在未来十年对工商业减税 1360 亿美元 , 个人减税计划金额高达 1460 亿美元。按照新[de]减税法 , 布什政府在第一任期实施[de]减税计划很多将在第二任期继续实施。因此可以预计 2005 年美国市场依然呈现繁荣景象 , 私人消费持续增长。美国消费者支撑起了世界上最大[de]零售市场 , 年销售额超过 GDP [de] 1/3, 达到 3.8 万亿美元 , 零售业成为美国最繁荣[de]行业 , 过去十年中[de]大部分时间 , 零售业[de]利润增长是整个经济[de]两倍。更重要[de]是尽管美国巨额财政和贸易赤字导致美元汇价不断下跌 , 但对进口货物[de]需求却只增不减 ,2005 年进口产品将进一步扩大在美国市场[de]份额。
2004 年尽管经济处于上升通道 , 除个别行业外大部分美国企业投资谨慎 , 因此 2005 年美国商业投资很可能将保持 2004 年[de]增长速度。目前，随着国内和国际贸易不断增长, 美国铁路、公路及港口运营空前繁忙 , 交通基础设施严重不足 , 美国几家铁路公司已要求国会拨付资金支持路网[de]扩建和改建。未来一两年公路、铁路运输设备[de]定单将会有很大[de]增长 , 是资本货物支出[de]一个亮点。
2004 年美国钢铁工业打了一个翻身仗 , 由于国内各行业资本投资普遍增长以及中国大量进口 , 美国钢铁价格大幅上涨 , 热轧卷钢[de]价格比上年翻了一番 , 炼钢用[de]废钢上半年价格上涨了 70%。在股市基本还处于萎靡状态时 , 钢铁企业[de]股价已经创下了新高。由于需求持续见旺 , 许多美国钢铁企业开始对下游用户征收原材料附加费 , 以抵消煤炭、铁矿、天然气、电力和运输费用[de]急剧上涨。
美国[de]汽车工业 20 世纪 90 年代由于采用了新技术，已经扭转了 70 年代和 80 年代失败[de]业绩 , 但目前却面临生产能力过剩和在美国本土[de]日本汽车企业[de]激烈竞争。2004 年第四季度初 , 多种车型[de]库存已相当于 4 个月[de]供应量。为了促销 , 通用汽车和福特公司向消费者提供长达 6 年[de]零利率融资优惠 ,每辆车[de]融资额首次超过了 6000 美元。在成本方面美国汽车工业面临巨大[de]压力。通用汽车公司估计该公司生产[de]汽车中用于职工医疗、养老[de]费用与所用钢铁[de]成本一样大 , 这使通用汽车公司难与在本土[de]日本汽车公司竞争。 美国[de]建筑业占 GDP 不足 5%, 是美国商业周期中起核心作用[de]一个产业。住房开工率 2004 年 4 月达到了 200 万套[de]新记录 , 但由于利率[de]升高这种速度是难以保持[de]。
尽管原油价格和其他初级原料价格大幅度攀升 , 但美国物价涨幅不大 , 在可控制[de]范围内。原因在于：第一 ,2004 年第三季度当国际油价大幅度窜升之际 , 美国降低了工业原料包括石油产品[de]进口 , 这对控制了国内市场能源价格[de]波动起到了一定[de]作用；第二 , 服装等价格水平[de]下降和房屋价格[de]微幅上涨；第三 , 进口农产品增加导致食品价格上升缓慢。由于与多个国家签订了双边和区域自由贸易协定并将农产品贸易自由化纳入这些协定中 , 美国农产品进口大幅度上升。根据美国商务部[de]统计 ,1996 年至 2004 年美国农产品进口增加了近 70%,2004 年 6 月和 8 月美国农产品贸易呈现逆差 , 这是近 20 多年来所没有[de]。目前南美和非洲[de]蔬菜和水果已大量出现在美国超市[de]货架上 , 进口[de]水生贝类产品已占据市场主导地位。进口农产品[de]增加对减缓美国食品价格上涨幅度起到了积极作用。但农产品和食品进口依然面临保护主义[de]强大压力。2004 年美国商务部根据国际贸易委员会[de]调查结论建议对来自亚洲和拉丁美洲包括中国在内[de] 6 个国家[de]进口虾征收 112% [de]反倾销税。由于进口养殖虾已占美国市场[de] 90%, 对其征收反倾销税结果导致美国国内市场价格[de]大幅度上升。
二、欧洲--出口关乎命脉
2004 年 5 月欧盟正式接纳了 10 个新成员 , 这为欧盟经济注入了新[de]活力。2003 年和 2004 年原欧盟 15 国与新加入[de] 10 个国家[de]综合经济增长幅度都低于日本 , 但 2005 年欧盟 25 国[de]经济增长速度有可能超过日本。
在这一轮[de]经济增长中尽管欧盟[de]增长速度较慢 , 但却健康而稳健 , 表现在零售市场[de]增长领先于生产[de]扩张。2002 年以来零售贸易额季度指数持续攀高 , 即便是 2000 年以来生产有较大收缩[de]耐用消费品在 2004 年度也呈现了明显[de]恢复性上涨。由于欧盟零售贸易市场[de]增长快于各类产品生产[de]增长 , 因此 2004 年欧盟[de]消费物价和工业生产价格出现了与其他国家不同[de]特点 , 消费物价涨幅在多数时期超过了工业生产价格[de]涨幅。
欧盟最大[de]经济体德国[de]市场状况与欧盟总[de]趋势不相吻合 , 主要是国内需求不畅。2004 年德国零售市场贸易额指数承接 2003 年[de]趋势继续走低 , 建筑业指数也处于较低[de]水平 , 制造业中中间产品和资本货物[de]生产由于出口市场需求旺盛 , 产出率保持在较高[de]水平 , 但消费品生产特别是耐用消费品[de]生产由于市场销售迟滞和进口产品[de]竞争而处于较低[de]水平。尽管出口业绩良好但却没有带动机械设备投资[de]显著增加。
尽管都是成熟[de]经济体 , 欧盟与美国和日本经济最大[de]不同是欧盟经济是一个更加依赖外部市场[de]经济。欧盟中最发达[de]国家德国、法国对外贸易[de]依存度高达 54% 和 41% , 欧盟 25 国为 54.8%, 而日本和美国都为 18%。因此 2005 年欧盟市场[de]景气与出口[de]前景有很大[de]关系。目前看 2005 年欧盟出口受到两种不利因素[de]影响。一是欧元对美元不断走强。2002 年中期以来欧元对美元一直坚挺 ,2004 年 11 月[de]月平均值已升至 1 欧元兑换 1.3 美元。为了纠正美国经济[de]不平衡 , 美元还需要进一步贬值。强势欧元对欧元区国家[de]出口产生不利影响 , 从而影响这些国家[de]工业生产和投资。二是欧盟主要贸易伙伴美国、日本、中国经济增长放慢 , 很可能减少对欧盟出口产品[de]需求。但即便是其主要贸易伙伴经济增长速度放慢 , 但大多数国家[de]经济增长都将高于欧盟 , 因此对欧盟产品依然有较大[de]需求。英国经济学家集团预计 ,2005 年欧元区[de]出口增长将显著放慢，从 2004 年[de] 17% 下降到 7.8%, 欧盟 25 国[de]出口增长 2005 年将略高于欧元区 , 为 8.5%。 [1] [2] 下一页 |