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企业现金与可持续发展
一、效率与风险 
   
  现金与可持续发展问题实质上就是效率与风险问题,研究企业的现金与可持续发展必须找准企业的效率与风险所在。 
  关于效率,国际著名电脑厂商DELL堪称高效率的典范,高明之处在于营运管理,也就是库存、应收账款与应付账款的周转管理。高效率企业表明相同的经营规模需要的营运现金更少。有资料显示,DELL的库存周转只有5天,应收账款周转10天,应付账款周转却高达75天,整个营运现金周期为--60天。这样,DELL的营运现金不但不因经营而流出,反而因经营而流入,并且经营规模越大,营运现金流入也越大。毫无疑问,这样的企业现金很充足,持续经营能力很强,这是企业经营效率所决定的。 
  众所周知,企业存在两个风险:一是经营风险,二是财务风险。 
  经营风险实际上就是经营损益风险,是毛利贡献与固定成本的较量。经营风险表现在外部市场,却源于内部成本,是外部市场的不确定与内部成本相对固定矛盾造成的。通常情况下,当市场增长的时候,固定成本也随之增长;但是,当市场下降的时候,固定成本却很难降下来,出现了亏损,而且短期内很难扭转,经营风险随之而至,SARS期间的航空行业最为明显。 
  财务风险实际上就是资本风险,是权益资本与债务资本的较量。财务风险表现在债务市场,却源于权益资本,两者共生共灭。不论是银行向企业贷款,还是供货商对企业的赊账,它们对企业的考察,一看股东出了多少钱,二看企业能赚多少钱,也就是企业的股本与利润。股本与利润都是企业内部权益资本,它们共同决定债务资本。当企业内部权益资本增加,外部债务资本也随之增加,可谓锦上添花,风光无限;当企业内部权益资本减少,外部债务资本也随之减少,可谓雪上加霜,风险无限。 
  效率与风险是此长彼消的关系,效率高风险小,效率低风险大。经营风险与财务风险又是互为因果。经营风险决定财务风险。财务风险表现为债务现金流减少,造成营运周转不畅,营运周转不畅造成市场流失,市场流失导致经营风险全面爆发,企业陷入财务风险与经营风险恶性循环之中,使企业的现金从萎缩到枯竭,直至企业死亡。 
   
  二、现金与利润 
   
  会计界普遍认为现金比利润重要,那是因为很多企业亏损还能生存;企业界也普遍认为现金比利润重要,那是因为造成企业停止经营的原因是缺少现金。这两种观点都没有错,但这两种观点都只看到表面现象,没有看到现金和利润的本质,不能解释现金、利润与可持续发展的关系。 
  现金可以有三种理解,一是资产负债表的现金余额;二是现金流入与现金流出;三是营运资本。正确理解现金的含义对理解现金与可持续发展很重要。第一,现金余额是一种持有现金。持有现金主要出于谨慎之考虑,对营运周转没有直接帮助。严格地说,高效率的企业无需持有现金,就像零库存一样,因此现金余额与可持续发展无关。第二,可持续发展实际上就是现金持续不断的循环,通俗理解就是现金的流入与流出。当现金入不敷出的时候,持续发展受到威胁。尽管如此也不能简单地认为入不敷出是企业停止经营的原因,那些造成入不敷出的原因才是导致企业停止经营的真正原因。第三,入不敷出与经营效率以及权益资本、债务资本的变化有关。经营效率以及权益资本、债务资本实际上就是保持持续经营的营运资本,也就是第三种理解的现金。只有说清楚上述问题才能弄清现金与企业可持续发展的问题。 
  任何企业都是通过营运资产(存货与应收账款)带动销售,而且营运资产与销售存在着持续经营的倍数关系,只要这种倍数关系不被恶性破坏,企业就能持续经营,反之,企业持续经营就受到威胁。这种比例关系财务管理称之为周转率,即本文所说的经营效率。经营效率高低不同,或许同样得以生存,但是付出的代价不一样,这个代价就是营运资产对营运资本的需求。只要营运资产与营运资本保持一种平衡关系,企业就能持续经营,当这种平衡关系被恶性破坏(营运资本少于营运资产),企业现金必然减少,直至死亡。 

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