一、股权结构与公司治理
从公司法人治理结构产生[de]历史和逻辑来看，它和股权结构有着渊源关系。股权结构是公司治理结构[de]重要组成部分，股权结构如何将决定公司控制权[de]分布，决定所有者与经营者之间[de]委托代理关系[de]性质，即决定着公司治理结构[de]模式。对于不同类型[de]股权结构对公司治理[de]影响，国内外都有很多研究。
发达市场经济中公司运作[de]历史表明，公司股权集中度与公司治理有效性之间关系[de]曲线是倒U形[de]，股权过分分散或过度集中都不利于建立有效[de]公司治理结构，一方面，如果股权过分分散，股东数量过多导致单个股东作用有限，股东行使权利[de]积极性受到抑制，容易导致所有股东都怀着“搭便车”[de]心理。另一方面，如果一股独大，控股股东擅权独断，高层经理人员唯大股东之命是从，小股东因为份额过小而忽视权能[de]行使，必要[de]时候，一般采取“用脚投票”机制，从而使大股东失去来自其他股东[de]有力约束和制衡，也可以迫使经营者与之合谋共同损害小股东[de]利益。所以，股权结构[de]安排，影响法人治理机制[de]运行。
国内方面，不少学者[de]实证研究表明，我国上市公司治理机制[de]缺陷与上市公司本身[de]股权结构存在密切关系。孙永祥(1999)根据研究者对公司股权结构与公司经营运作治理机制之间[de]相关性分析，发现具有一定集中度、有相对控股股东，并且有其他大股东存在[de]股权结构，比高度集中和高度分散[de]股权结构，更有利于公司治理机制作用[de]发挥。马连福(2004)研究了股权结构[de]适度性与公司治理效率[de]关系，认为风险成本与股权集中度关系[de]平面描述是过原点[de]一条曲线，斜率为正；而治理成本与股权集中度[de]关系则是凸向原点[de]一条曲线，风险成本与治理成本曲线（直线）[de]交点也是两者之和[de]最小点，此处所对应[de]股权集中度也就是他所称[de]“适度[de]股权结构”。
二、我国现行[de]股权结构及对公司治理效率[de]影响
截至2004年12月，我国境内上市公司A、B股上市公司总家数为1377家，总股本为7149.43亿股，其中流通股2577.19亿股，占总股本[de]36.05%；非流通股共有4542.91，占总股本[de]63.54%。在非流通股中，国家股有3344.20亿股，占总股本[de]46.78%，法人股有827.62亿股，占总股本[de]11.58%。以上数据充分说明，我国现行[de]股权结构（上市公司）中，国有股还占据着绝对控股地位，国有股“一股独大”[de]现象一直存在。
众所周知，中国[de]上市公司，最初都是由原国有企业脱胎而来[de]。为了满足股份有限公司设立[de]有关法规条文[de]要求，上市公司设置了名义上[de]多元法人股权结构，而实际上是国有大股东处于绝对控股地位；同时国家有明确规定要保证国家股和国有法人股[de]控股地位，由此做出了国有法人股不能上市流通[de]制度安排。这样[de]国有股和国有法人股控制下[de]股权结构虽然保证了国有股[de]控制地位，但是，也体现了政府对股市[de]垄断，同时也造成了中国股市[de]二元结构。而这种情况明显有悖于市场经济[de]基本原则，决定了我国公司治理结构基础[de]不合理。
首先，国有大股东凭借其绝对控股[de]优势，在公司治理结构中表现出“超强控制”，从而削弱其他中小股东[de]权利。国有大股东可以利用自身[de]优势全面实施内部人控制，公司治理结构中[de]内部制衡机制失灵，由此导致公司治理[de]效率受到严重影响，进而影响公司[de]经营管理。
其次，从目前我国国有资产[de]委托——代理关系来看，上市公司实际上是在国有股权代理人控制下。由于国有资产[de]非己性，上市公司中国有股东（资产管理公司）能否真正为国有资产[de]保值、增值关切及关切[de]程度到底如何很难得知，也就是说国有股[de]产权代表存在缺位现象（形式上讲是存在[de]）。国有股[de]产权代表缺位，使得国有股在产权上表现为“超弱控制”，在公司治理内部对经营者[de]监督机制难以落实，将直接影响到公司治理[de]有效性。
再次，“内部人控制”情况下，很容易造成集体[de]合谋寻租，直接侵蚀国有资产。我国上市公司股权结构中绝大多数为不可流通[de]国家股、法人股控股。国家[de]绝对控股，一方面是政府在管理层[de]任命中扮演着重要角色，而不存在完全[de]经理市场来激励约束经理层。约束机制[de]失效为集体合谋寻租提供了便利。
三、优化股权结构完善我国公司法人治理结构
通过以上分析，我国目前不合理[de]股权结构，尤其是上市公司“一股独大且不流通”[de]状况，已成为我国公司法人治理中[de]突出弊端。人们普遍认为减持国有股，不仅有利于加快国有经济[de]战略性重组和结构调整步伐，而且有利于公司治理结构[de]完善，对资本市场[de]规范发展和有效监督、提高其资源配置效率也具有重要意义。这些见解无疑是极有价值[de]。但是，现在关键[de]问题是如何从中国实际出发，依据正确[de]公司治理理念和资本市场[de]内在规律来完善股权结构，以实现我国公司法人治理结构[de]有效治理。
(1)国有股[de]有序退出
对国家不需要保持控股地位[de]公司，通过破产、转让、收购兼并等多种途径转让国有股权，引入其他股权，使国有股从控股地位上退出。政府方面，重新进行职能定位，摒弃用行政手段管理企业[de]惯性思维，切实承担起宏观经济管理、社会管理和公共服务职能，尽量减少公司治理中[de]行政干预，做到有所为，有所不为，该管[de]管好，不该管[de]坚决不管，企业[de]事情让企业自己办。 [1] [2] 下一页 |